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维持不变!10月LPR报价结果出炉 央行上周早有“预告” 未来仍将小步缓降

字号+ 作者:站点 来源:网络整理 2019-10-24 10:26 我要评论( )

尽管10月LPR报价结果维持不变,但未来LPR缓步下行的趋势依旧不改。 10月21日,改革后的贷款市场报价利率(LPR)第三次报......

  尽管10月LPR报价结果维持不变,但未来LPR缓步下行的趋势依旧不改。

  10月21日,改革后的贷款市场报价利率(LPR)第三次报价结果出炉。如此前不少分析人士预期,本次LPR报价结果维持不变,1年期LPR报4.2%,5年期以上LPR报4.85%。

  不少分析指出,面对经济结构转型所带来的经济增速下滑的阵痛,货币政策能发挥的作用是有限的。尽管目前社会上对于继续降低融资成本的呼声较高,但希望依靠传统的“大水漫灌”强刺激并不现实。央行也多次重申,要通过改革的办法促进贷款实际利率的下降。因此,短期内降息依旧存在着较高不确定性。未来1年期LPR或将延续慢步缓行的下降趋势。

  MLF在每月LPR报价前操作或成常态

  第三次LPR报价结果较上一次维持不变,并未超出市场预期。此前之所以不少分析人士认为10月的最新报价会维持不变,主要在于央行上周的一个举动所释放的信号。

  10月16日,央行超预期的新作了2000亿1年期中期借贷便利(MLF)并维持利率水平不变。之所以说是超预期,是因为这是今年以来首次在没有MLF到期的情况下新开展的MLF操作。

  中信证券研报称,央行在第三次LPR报价之前新作MLF,除了对冲缴税高峰期外,为第三次LPR报价提供基准以及平滑流动性,预计以后MLF在LPR每月报价前操作以明确LPR报价的利率基准将成为常态。

  民生银行金融研究中心主任王一峰也认为,从表面现象看,新增MLF操作用于对冲缴税高峰期。但从深层次原因看,当前MLF工具性价比较低导致存量余额显著下降以及到期期限分布失衡,一定程度上影响了MLF利率在引导LPR形成中的基准作用,未来不排除MLF实现按月的常态化操作。

  MLF自2014年创设以来,存量余额逐渐上升,到2018年9月MLF余额一度高达5.3万亿元,但随着去年下半年以来央行多次开展降准置换MLF操作,自2018年四季度开始,MLF余额不断下降,截至2019年9月末,MLF余额已降至3.17万亿元,与2016年年末水平基本相当。

  “在新的LPR形成机制下,货币当局希望LPR报价与MLF利率挂钩。但如果央行一直按照到期续作的模式开展MLF操作,作为LPR报价的基准,MLF工具的操作频率与LPR的报价频率的不匹配程度将进一步加深。这样一来,将会频繁出现央行在当月无法通过MLF的量价操作来实现引导LPR报价利率下调的情况,这降低了MLF利率对于LPR的引导作用。”王一峰称,鉴于此,此次新增MLF操作,可以使得未来MLF到期期限分布更加均匀,央行可以根据实际情况,每月安排MLF操作,为引导LPR下行创造先行条件。

  LPR有望延续缓步下行趋势,降息仍存不确定性

  8月新LPR推出以来,主要作为企业信贷参考的1年期品种比原基准利率共下调15个基点,旨在促进企业贷款实际利率下行,降低企业融资成本;而主要作为房贷款参考的5年期以上品种仅下调5个基点,且从第二次LPR报价开始持续保持稳定,意在维护房地产调控政策基调的连续性,保证个人房贷利率在LPR改革前后维持基本不变。

  之所以第三次LPR报价结果维持不变,除了有新作MLF维持利率不变作为基准外,近期银行负债成本和风险偏好尚无明显改善也是重要原因。一般来说,商业银行在LPR报价过程中,除了参考MLF利率外,还要在此基础上进行加点,而加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。

  王一峰表示,,从10月来看,考虑到本月资金面相对稳定,银行负债成本和风险偏好尚无明显改善迹象,所以LPR保持不变,但未来LPR报价仍将呈现“阶梯式”下行。

  东方金诚首席宏观分析师王青对券商中国记者表示,,LPR仍存在下行空间。9月以来,央行通过全面降准、MLF操作等方式,向银行体系注入中长期流动性,降低银行资金成本。由此,我们预计后期商业银行在LPR报价中仍存在压缩加点的可能。这意味着在MLF政策利率保持不动的同时,央行将持续通过新LPR实现市场化降息,降低企业贷款成本,推动“宽货币”更加有效地向“宽信用”传导。

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